理財(cái)產(chǎn)品收益率下行

　　進(jìn)入6月，銀行間市場資金充裕依舊，市場完全沒有“錢荒”的跡象。據(jù)銀率網(wǎng)統(tǒng)計(jì)，根據(jù)不同期限類型，上周超短期（投資期限一個(gè)月以內(nèi)）和長期限（投資期限一年以上）理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益率有一定略有下滑，其他各期限理財(cái)產(chǎn)品收益率與上周基本持平。

　　由于央行降準(zhǔn)加之連續(xù)五周向市場凈投放資金，Shibor（上海銀行間同業(yè)拆借利率）整體維持了下行趨勢。這直接導(dǎo)致了主要投向銀行間市場的理財(cái)產(chǎn)品和掛鉤貨幣基金的余額寶類產(chǎn)品收益率不斷走低。

　　根據(jù)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，上周銀行理財(cái)產(chǎn)品平均預(yù)期收益為5.19%，雖較前一周上升了0.04個(gè)百分點(diǎn)，但僅42款銀行理財(cái)產(chǎn)品預(yù)期收益率超6%（含），僅占產(chǎn)品總量的6%，而在年初此類產(chǎn)品的占比為40%。與此相應(yīng)的是余額寶類產(chǎn)品收益率的全面回歸。余額寶從今年1月初將近7%的收益率一路下滑，1月中破6%，5月跌破5%，目前在4.7%附近。

　　央行全面降準(zhǔn)意圖明顯

　　6月銀行間市場資金面寬松與央行的定向降準(zhǔn)等因素不無關(guān)系。自4月25日和6月9日央行宣布下調(diào)部分商業(yè)銀行和部分非銀金融機(jī)構(gòu)準(zhǔn)備金率之后，6月16日央行又給招商銀行(600036,股吧)、興業(yè)銀行(601166,股吧)、民生銀行(600016,股吧)、寧波銀行(002142,股吧)等放行。平安銀行(000001,股吧)等其它股份制商業(yè)銀行也在積極與央行溝通，希望加入降準(zhǔn)行列。至此，只要符合標(biāo)準(zhǔn)的商業(yè)銀行就都可以提出申請，如果通過了央行的審核，就可以下調(diào)人民幣存款準(zhǔn)備金率0.5個(gè)百分點(diǎn)。就釋放流動(dòng)性而言，定向降準(zhǔn)與全面降準(zhǔn)的效果已經(jīng)無異。銀率網(wǎng)分析師認(rèn)為，此舉將進(jìn)一步影響市場預(yù)期，令理財(cái)產(chǎn)品收益率持續(xù)走低。

　　據(jù)媒體報(bào)道，有些銀行把針對小微的貼現(xiàn)票據(jù)也計(jì)入了貸款，否則很難有這么多銀行符合上述條件?？梢娛加?月份的分批次的定向降準(zhǔn)將覆蓋絕大多數(shù)商業(yè)銀行，實(shí)際上至此可以看出央行全面降準(zhǔn)的意圖。

　　“微刺激”仍將繼續(xù)

　　按照央行6月9日劃定的界限，符合定向降準(zhǔn)條件的商業(yè)銀行須上年新增涉農(nóng)貸款或小微貸款占全部新增貸款比例超過50%，且上年末涉農(nóng)貸款或小微貸款余額占全部貸款余額比例超過30%。在調(diào)整統(tǒng)計(jì)口徑之后，預(yù)計(jì)還會有更多商業(yè)銀行被放行。這一“結(jié)構(gòu)式”降準(zhǔn)的效果就是市場對資金面寬松的預(yù)期不斷強(qiáng)化，比一次性的全面降準(zhǔn)更有效地影響了市場預(yù)期。

　　據(jù)師估計(jì)，民生、招商、興業(yè)和寧波銀行今年一季度合計(jì)存款約8萬億元，定向降準(zhǔn)釋放基礎(chǔ)貨幣400億元，目前各次定向降準(zhǔn)累積釋放基礎(chǔ)貨幣約2000億元左右。然而可以看到，僅在上周央行就公開市場操作實(shí)現(xiàn)1040億元資金凈投放。相比之下，定向降準(zhǔn)所釋放的資金對市場的實(shí)際影響有限，信號意義大過實(shí)際意義。

　　分析人士預(yù)計(jì)，下半年實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍不容樂觀。在這種情況下，“微刺激”的貨幣政策仍將繼續(xù)。目前商業(yè)銀行的存款準(zhǔn)備金率仍高達(dá)16%以上，具有較大的降準(zhǔn)空間，央行很可能繼續(xù)使用降準(zhǔn)和公開市場操作工具相結(jié)合的方式加大釋放流動(dòng)性。

　　分析師認(rèn)為，如果資本市場發(fā)生突發(fā)事件，下半年央行將持續(xù)之前的操作理念，保持貨幣市場緊平衡。由此可見，理財(cái)產(chǎn)品收益率也會延續(xù)上半年走勢，繼續(xù)穩(wěn)步下行。