在規(guī)模增速上，自2013年起，信托業(yè)規(guī)模增速明顯放緩。根據(jù)信托業(yè)協(xié)會統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2013年我國信托業(yè)資產(chǎn)總規(guī)模創(chuàng)歷史新高，達10.91萬億元，同比增長46%。但增速較上年的55.27%放緩近一成，結(jié)束了自2009年以來連續(xù)4年超過50%的同比增長率。

　　競爭對手在增加，券商、基金子公司、保險等機構(gòu)開始搶占信托傳統(tǒng)業(yè)務(wù)。由于競爭對手的加入，去年信托報酬率降幅超過20%，這也使信托業(yè)利潤增長遠遜于規(guī)模增長。

　　信托對融資類業(yè)務(wù)的依賴仍然存在。截至2013年三季度，融資類、投資類、事務(wù)管理類信托余額分別為48782億元、33102億元、19431億元，分別占信托資產(chǎn)總規(guī)模的48.15%、32.67%、19.18%。隨之而來的信托兌付風(fēng)險更像一把利劍，高懸在各個信托公司頭頂。

　　中信證券研究部統(tǒng)計顯示，預(yù)計今年將有7966只集合信托產(chǎn)品到期，規(guī)模合計9071億元，信托需兌付的本息將近1萬億元。

　　兌付風(fēng)險已在部分信托公司顯現(xiàn)，例如2014年中誠信托30億元礦產(chǎn)信托最后得以解決，但公司若要為該信托計劃墊付自有資金，勢必影響2014年盈利；而陜國投由于用自有資金對河南裕豐貸款項目進行剛性兌付，減值損失高達1.24億元，導(dǎo)致其去年三季度的凈利潤同比下降近五成。

　　列舉了上述信托業(yè)發(fā)展的挑戰(zhàn)后，我們再看看有哪些對應(yīng)的機會和空間。

　　首先，在規(guī)模上，從長期來看，信托業(yè)10萬億的資產(chǎn)規(guī)模可能遠不是頂部。在發(fā)達國家的市場經(jīng)濟體系里，信托與銀行、證券、保險并稱為現(xiàn)代金融業(yè)的四大支柱。信托業(yè)的發(fā)展空間，最終還是取決于理財市場的需求。我國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)已處于全球第二，去年國內(nèi)生產(chǎn)總值為57萬億元；我國個人可投資資產(chǎn)超過600萬元人民幣的高凈值人士，到2015年末將達到約200萬人，總資產(chǎn)約70萬億元，成為亞洲僅次于日本的第二大在岸財富管理市場。這一切都說明，社會對于信托產(chǎn)品的巨大需求還遠未被滿足。

　　其次，從前年開始，“泛資產(chǎn)管理”的概念被頻頻提及，銀監(jiān)會、保監(jiān)會、證監(jiān)會都出臺了很多針對資產(chǎn)管理市場的新政，鼓勵券商、基金子公司、保險、資產(chǎn)管理公司等進入資管市場。盡管業(yè)務(wù)被分流成為必然，但信托一家獨大的情景依然會維持。從歷史發(fā)展來看，我國信托業(yè)歷經(jīng)幾十年治理整合，現(xiàn)有60多家公司在風(fēng)險控制、市場開拓、客戶開發(fā)等方面的積累和能力是其他金融機構(gòu)短期內(nèi)很難追趕的。舉例來說，基金子公司雖然在市場上很活躍，但其數(shù)千萬或1億元的資本金實力決定了其并不具備多少風(fēng)險承受能力，大多只能做些通道類業(yè)務(wù)，更缺乏在項目風(fēng)險研判和項目后期風(fēng)險管理方面的人才儲備。

　　第三，隨著利率市場化進程的推進，融資類業(yè)務(wù)的利潤空間將逐步收窄，但這并不是壞事。從國外經(jīng)驗看，信托起源于遺產(chǎn)傳承等事務(wù)管理類業(yè)務(wù)，未來投資類、事務(wù)管理類等更能體現(xiàn)信托制度優(yōu)勢的理財類信托發(fā)展空間同樣值得期待。

　　最后，信托的剛性兌付是一把雙刃劍，過去信托業(yè)的快速發(fā)展有部分原因是因此而來，但同樣，剛性兌付也限制了信托行業(yè)的信用意識、品牌建設(shè)和差異化發(fā)展。筆者認為，剛性兌付只是一個歷史現(xiàn)象，不可能長期維系，如果有序、局部地打破剛性兌付，對于信托業(yè)的發(fā)展利大于弊。實際上，由于信托項目抵押率普遍在50%以下，且以土地和房產(chǎn)為主，加之大部分項目回避了三線地區(qū)，并不存在整體的系統(tǒng)性風(fēng)險。

　　因此，信托業(yè)的未來并不迷惘。