? ? ?琳瑯滿目的P2P平臺里，收益率呈現(xiàn)一派天壤之別之勢。

? ? ?從較低的8%到較高的30%、40%不等。網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，近一年平均收益率在30%以上的P2P平臺有10家左右。包括金豪利、信客網(wǎng)、萬通財富、萊商貸、魯商貸、涌金貸、山水聚寶、中匯在線等多家“土豪”P2P平臺。

? ? ?除了平臺收益率均高于30%，這些平臺還有一個共同特征就是成立時間都較晚，幾乎全部都是2013年下半年成立的。

? ? ?其中，浙江杭州涌金貸上線時間2013年2月，注冊資金1000萬；信客網(wǎng) 2013年9月通過“線上交易，線下撮合”的模式正式運營；溫州萬通財富平臺同樣成立于2013年9月；萊商貸成立于2013年8月，注冊資金600萬；梅州的金豪利成立于2014年9月；深圳的兩家平臺山水聚寶、中匯在線則分別成立于2013年5月和7月，注冊資金都是2000萬。

? ? ?“不斷逾期”、借新還舊

? ? ?以金豪利為例，根據(jù)網(wǎng)貸之家的統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，去年一年，該平臺的成交量為2.56億，平均利率高達(dá)34.26%。另外，具體投資人數(shù)為3068個，借款人數(shù)為514個，平均借款期限僅為1.98月。

? ? ?金豪利，素有P2P界的土豪平臺之稱。記者在瀏覽該平臺上的各種標(biāo)后發(fā)現(xiàn)，該平臺近幾個月的年利率已經(jīng)降到了21.6%附近，“現(xiàn)在已經(jīng)算是低的了，這家平臺剛成立時，最高利率基本在40%以上。”網(wǎng)貸之家首席分析師馬駿對理財周報記者表示。

? ? ?在該平臺上借款人借款用途方面，幾乎全部都是短期資金周轉(zhuǎn)。還款來源則是多種多樣，包括依靠戶外墻體裝修工程盈利收入、依靠個人薪資及農(nóng)家樂生意盈利收入、依靠正常營收入項目投資等待銀行放款等等。很明顯，這些借款人所處行業(yè)的平均利潤率，均遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于企業(yè)所付出的短期借款利率。

? ? ?同多數(shù)P2P平臺一樣，金豪利同樣聲稱平臺壞賬率很低。但到底真實壞賬率是多少，逾期情況是怎樣的，在外界看來，幾乎都是一個謎。

? ? ?“可能P2P的壞賬率是不高，但是很多都相當(dāng)于不斷的逾期導(dǎo)致的。民間借貸就是這樣，很多人玩了很多年，就是不斷的借錢來還之前的貸款。到期還不了錢再借。已經(jīng)算是不斷的逾期，但卻不是壞賬。”

? ? ?“很多小企業(yè)能夠撐很多年，一直也不怎么賺錢，老板雖然通過各種渠道借了很多債務(wù)，但也不會動不動就消失跑掉。都是在等哪一天開始賺錢了，再把錢還完。”馬駿補(bǔ)充道。

? ? ?而在平臺的擔(dān)保措施方面，經(jīng)過政策面的三令五申之后，已經(jīng)幾乎沒有平臺再用“擔(dān)保”的字眼進(jìn)行宣傳，取而代之的是“風(fēng)險準(zhǔn)備金”，“還款準(zhǔn)備金”等字眼。但是平臺本身可以兜底到什么樣的程度，卻令人擔(dān)憂。

? ? ?“畢竟整個行業(yè)的風(fēng)險計提是比較低的，有些杠桿幾十倍都有可能。畢竟互聯(lián)網(wǎng)平臺的步子邁得比較大，很難保證風(fēng)險準(zhǔn)備真的夠用。”馬駿表示。

? ? ?在多數(shù)銀行業(yè)人士看來，愿意付出這么高代價換取資金的企業(yè)或個人，已經(jīng)處于融資成本結(jié)構(gòu)的最底層了，這意味著壞賬風(fēng)險其實是相當(dāng)大的。

? ? ?上海某銀行業(yè)內(nèi)人士對理財周報記者表示：“國內(nèi)市場的融資結(jié)構(gòu)是階梯式的，根據(jù)融資成本的價格高低分成階梯式。最低最便宜的還是銀行的貸款利率，現(xiàn)在的基準(zhǔn)利率是6%，哪怕上浮百分之三四十，也才8%左右。其次還有股權(quán)融資、發(fā)債、或者其他通道。”

? ? ?“而一般銀行的放貸對向都是篩選過后的高成長性中小企業(yè)，未來這些小企業(yè)的成長率只要比融資成本高就能掙錢。盡管如此，各大銀行的壞賬還是80%都集中在中小企業(yè)貸款上。”

? ? ?在該人士看來，通過P2P渠道融資的企業(yè)基本都是“無法從銀行獲得存款的”，或者由于行業(yè)不景氣，或者本身資質(zhì)較差等原因。

? ? ?而在這樣的情況下，壞賬率還能保持的和銀行一個水平，在邏輯上是說不通的。

? ? ?跑路平臺占比11.3%

? ? ?對于在高收益率平臺上投資的投資人來說，基本都是抱著“明知山有虎，偏向虎山行”的心態(tài)。

? ? ?“愿意冒高風(fēng)險，承擔(dān)高收益”，是這類投資人的普遍特點。投資人士對記者直言，誰也不知道下個跑路的平臺是誰，“起碼在我投資的這幾個月內(nèi)沒有出過問題。收益偏高的情況下，自然就風(fēng)險大。”

? ? ?某P2P業(yè)內(nèi)人士也認(rèn)為：“投資人都不傻，都知道風(fēng)險大收益大。有些人風(fēng)險偏好大，覺得自己能承受得起損失。即使知道會存在這樣、那樣的問題，也還是選擇過來投資。”

? ? ?但另一類較為理性的投資者，則大多對高利率平臺抱著一種戒備的心態(tài)。更傾向于選擇收益和風(fēng)險適中的平臺進(jìn)行投資。

? ? ?某位長期在陸金所投資的業(yè)內(nèi)人士表示，“眼見的不一定就是真的”。該投資人認(rèn)為，雖然這些平臺有抵押物，但抵押物真實價值是什么？平臺如何進(jìn)行催收工作？借款人資料是否真實？平臺擔(dān)保能力如何？都是讓人擔(dān)憂的問題所在。

? ? ?盡管如此，P2P平臺本身的跑路風(fēng)險，以及經(jīng)營不善的風(fēng)險也是不容忽視的頑疾。三天前的9月1日，廣東的“粵利通”全面失聯(lián)，成為本月第一家跑路平臺。

? ? ?根據(jù)在線金融搜索平臺“融360”，于8月底在北京發(fā)布的互聯(lián)網(wǎng)理財市場的半年度報告，2014年倒閉和跑路的P2P網(wǎng)貸平臺共有61家，出事的平臺大部分運營時間不超過6個月，只有少數(shù)超過1年。

? ? ?根據(jù)報告，2014年以來跑路或倒閉P2P平臺呈現(xiàn)六大特征，成立時間短、平臺自行擔(dān)保等、高收益秒標(biāo)偏多、自融、騙子平臺、搞資金池。截至2014年7月份，總共有136家網(wǎng)貸平臺倒逼或跑路，占到網(wǎng)貸平臺總量(1200家)的11.3%。

? ? ?該報告還認(rèn)為，“從這個比例可以看出P2P網(wǎng)貸平臺在中國正處于一個快速發(fā)展的階段。一般來講在一個成熟的行業(yè)里，企業(yè)的淘汰率在5%是正常。但在P2P這樣正處于優(yōu)勝劣汰、競爭激烈的快速發(fā)展期的行業(yè)，11.3%這樣一個淘汰率卻屬于正常。市場機(jī)制大浪淘沙，適者生存，最后存活下來的都是比較值得信賴的。”