昨日審計(jì)署數(shù)據(jù)出爐后，記者采訪(fǎng)的多位專(zhuān)家認(rèn)為，從整體的國(guó)家經(jīng)濟(jì)實(shí)力以及具體數(shù)據(jù)來(lái)看，我國(guó)債務(wù)水平整體可控，但需要對(duì)有些債務(wù)結(jié)構(gòu)進(jìn)行調(diào)整。

　　地方負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)幾何

　　審計(jì)署數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)10.9萬(wàn)億元，負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)2.67萬(wàn)億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)4.34萬(wàn)億元。

　　對(duì)于地方負(fù)有擔(dān)保責(zé)任和救助責(zé)任的債務(wù)，財(cái)政資金需要承擔(dān)多少？審計(jì)署解釋說(shuō)，政府或有債務(wù)是否需要政府承擔(dān)償還責(zé)任、需要承擔(dān)多少責(zé)任，取決于債務(wù)人自身的償還能力，如果債務(wù)人自身收入狀況良好，政府則不需要承擔(dān)償還責(zé)任。

　　審計(jì)結(jié)果顯示，2007年以來(lái)，全國(guó)政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)當(dāng)年償還的債務(wù)本金中，各年度由財(cái)政資金實(shí)際償還的比率分別在9.95%~19.13%和4.83%~14.64%之間。2012年底全國(guó)政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)和可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù)分別為27707億元和59326.32億元，按照上述財(cái)政資金償還的最高比例19.13%、14.64%計(jì)算，兩類(lèi)政府或有債務(wù)中，政府需要承擔(dān)償還責(zé)任的債務(wù)最高分別為5300.35億元和8685.37億元。

　　數(shù)據(jù)顯示，截至今年6月底，地方政府負(fù)有擔(dān)保責(zé)任的債務(wù)2.67萬(wàn)億元，可能承擔(dān)一定救助責(zé)任的債務(wù) 4.34萬(wàn)億元，按照上述財(cái)政資金償還比例計(jì)算，地方負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)最高可能會(huì)達(dá)到12萬(wàn)億。

　　審計(jì)署審計(jì)科研所所長(zhǎng)崔振龍表示，上述比例是根據(jù)經(jīng)驗(yàn)測(cè)算的，這兩個(gè)數(shù)字是放大了的負(fù)債率和債務(wù)率。對(duì)于未來(lái)償還的情況，這一比例還存在不確定性，可能會(huì)增長(zhǎng)也可能會(huì)縮小。

　　“而且這也并不是說(shuō)全部要由財(cái)政償還。”崔振龍說(shuō)，比如修的高速公路是由高速公路收費(fèi)去還，建設(shè)學(xué)校、醫(yī)院可以用學(xué)費(fèi)和收入償還。

　　對(duì)于償還模式，崔振龍表示，此次審計(jì)涉及的245萬(wàn)筆債務(wù)都有自己的償還途徑，每一筆都可能是不一樣的，這與借款人之間有協(xié)議。“財(cái)政資金償還可能是最主要的方式，尤其是第一類(lèi)也就是政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)，最主要還是財(cái)政資金償還。”

　　債務(wù)償還高度依賴(lài)土地出讓

　　中誠(chéng)信分析師李燕分析，當(dāng)前中國(guó)地方債務(wù)的主要償付來(lái)源是政府性基金收入，而政府性基金收入中75%的資金源自土地出讓金。

　　報(bào)告稱(chēng)，地方政府性債務(wù)對(duì)土地出讓收入的依賴(lài)程度較高。截至2012年底，11個(gè)省級(jí)、316個(gè)市級(jí)、1396個(gè)縣級(jí)政府承諾以土地出讓收入償還的債務(wù)余額3.49萬(wàn)億元，占省市縣三級(jí)政府負(fù)有償還責(zé)任債務(wù)余額9.36萬(wàn)億元的37.23%。

　　數(shù)據(jù)顯示，2013年7~12月地方政府負(fù)有償還責(zé)任的債務(wù)達(dá)24949.06億元。記者粗略計(jì)算，目前地方政府性債務(wù)的利率基本在6%~13%不等，如果按9%計(jì)算，今年剛出爐的3萬(wàn)億全國(guó)土地出讓收入，基本可以覆蓋地方性政府債務(wù)還本付息。

　　由于地方政府的債務(wù)償還能力與當(dāng)?shù)赝恋爻鲎屖杖胗兄苯勇?lián)系，因此分析人士擔(dān)心，受當(dāng)前宏觀(guān)調(diào)控政策影響，土地出讓金如果下降，將影響地方政府的債務(wù)償還能力。

　　對(duì)此，中央財(cái)經(jīng)大學(xué)財(cái)經(jīng)研究院院長(zhǎng)王雍君認(rèn)為，土地出讓金償還到期債務(wù)的比例較高，從這個(gè)意義上來(lái)說(shuō)地方政府債務(wù)償還對(duì)土地出讓金有一定依賴(lài)性，但土地出讓金償還債務(wù)也并沒(méi)什么不好，因?yàn)橥恋爻鲎尳鸬臐摿€是較大，各級(jí)政府都還有較多土地儲(chǔ)備。

　　李燕也認(rèn)為，根據(jù)2012年壓力測(cè)試情況，上述擔(dān)憂(yōu)還不存在。“一方面，2012年比2011年的土地出讓金下降了14%，但地方融資平臺(tái)債務(wù)償付仍然相對(duì)順暢；另一方面，從當(dāng)前數(shù)據(jù)可以確定，2013年土地出讓金比2012年呈增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。”

　　王雍君稱(chēng)，除了土地出讓金，政府還有很多其他方式去償還到期債務(wù)。中央政府存款已經(jīng)超過(guò)4萬(wàn)億，還有數(shù)以萬(wàn)計(jì)的地方財(cái)政資金結(jié)余存在銀行賬戶(hù)上，此外，地方政府債務(wù)資金投資的項(xiàng)目形成相當(dāng)多的類(lèi)似高速公路、高速鐵路、港口機(jī)場(chǎng)等優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，這些資產(chǎn)將有利于經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)，本身也可以得到一定的回報(bào)，這些都可以用來(lái)償還債務(wù)的。

　　地方政府存流動(dòng)性壓力

　　除了政府性基金收入，地方政府償債的另一部分資金來(lái)源于借新還舊，這也是市場(chǎng)擔(dān)心債務(wù)不可持續(xù)的重要方面。

　　李燕稱(chēng)，統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)表明，過(guò)去幾年地方債務(wù)的借新還舊率的確在不斷提高。另外，受資金成本不斷高企的影響，用于償還債務(wù)的現(xiàn)金流出占全部現(xiàn)金流入的比值正在不斷提高，依賴(lài)舉債產(chǎn)生的現(xiàn)金流占比也在加速提高。

　　根據(jù)李燕的統(tǒng)計(jì)，以典型的地方融資平臺(tái)為例，2011年舉債形成的現(xiàn)金流入為2.98萬(wàn)億，占全部現(xiàn)金流入的76%左右；2012年舉債形成的現(xiàn)金流入為4.19萬(wàn)億，占比超過(guò)80%。而受近三年金融市場(chǎng)和信貸政策影響波動(dòng)較大，2012年還本付息的現(xiàn)金支出占比為66%，超過(guò)2010年和2011年的水平。

　　相比2012年，今年融資成本又進(jìn)一步上行，目前市場(chǎng)比較認(rèn)可的年化融資成本中值為8%左右，高于去年的年化水平，而且從年底集中發(fā)債的融資平臺(tái)來(lái)看，舉債成本已經(jīng)進(jìn)一步上行，甚至有城投公司的短融利率已經(jīng)飆升至9%以上。

　　中債資信評(píng)級(jí)業(yè)務(wù)部副總經(jīng)理霍志輝在給本報(bào)的回復(fù)中表示，“從短期來(lái)看，地方政府確實(shí)存在一定的流動(dòng)性壓力，但不至于成為壓垮駱駝的最后一根稻草。從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看，政府去杠桿將會(huì)降低地方政府債務(wù)規(guī)模，有利于化解地方政府債務(wù)問(wèn)題，防范地方政府債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。”

　　李燕也認(rèn)為，并不能因?yàn)槌峭豆井?dāng)前融資成本飆升就得出其急于借新還舊的結(jié)論，因?yàn)橄啾纫恍┢髽I(yè)而言，城投公司的資金投向更多的是基建和土地收儲(chǔ)項(xiàng)目，而這些項(xiàng)目一旦開(kāi)始就很難暫停，也不能像其他企業(yè)一樣可以推遲引進(jìn)生產(chǎn)線(xiàn)，從而進(jìn)行資金成本的管理。”