近期智能手機制造商和三星電子股價均表現(xiàn)疲軟。過去五個交易日，三星股價下跌8.5%，蘋果股價下跌4%。分析人士擔心隨著市場競爭進一步加劇，以及廉價智能手機推動全球范圍內(nèi)手機平均售價下降，依賴高端智能機業(yè)務(wù)的三星和蘋果面臨營收和利潤增長放緩的挑戰(zhàn)。此外由于智能手機市場滲透率上升，美國市場上銷售的蘋果和三星智能手機面臨運營商補貼下滑甚至取消的風險，這也令投資者對其未來銷售表現(xiàn)感到擔憂。
三星盈利增長恐下滑
韓國科技巨頭三星電子將于1月7日公布去年第四季度業(yè)績預告，并將于1月底發(fā)布第四季度財報。目前分析師普遍預期，由于韓元走強以及顯示屏業(yè)務(wù)利潤率走低，三星電子上季的盈利增速可能顯著下滑。
根據(jù)湯森路透調(diào)查的40名分析師預期的平均值，三星電子去年第四季度的運營利潤為10.3萬億韓元，僅較上一季度增長1%。華爾街日報調(diào)查的分析師平均預測當季三星盈利為9.65萬億韓元，同比增長9.2%，遠遜去年第三季度同比26%的增幅。
三星電子是目前全球最大的智能手機、內(nèi)存芯片與電視制造商，其85%營收來自韓國以外市場。對于用美元來結(jié)算的三星電子零部件部門來說，韓元升值將帶來負面沖擊。目前韓元兌美元升至2008年中以來的最高水平，市場預期還將進一步走高。法國巴黎銀行分析師預計，韓元兌美元的匯率每變動1%，三星電子零部件業(yè)務(wù)的運營利潤將反向變動4%。
過去兩年，移動設(shè)備成為推動三星利潤增長的主要動力，占三星運營利潤的超過50%。2013年三星手機出貨量創(chuàng)下歷史記錄，季度利潤也創(chuàng)下新高，但由于高端手機市場增速放緩，以及蘋果等公司的競爭激烈，去年三星的市場份額出現(xiàn)五年來首次下降。
投資者擔心，隨著市場競爭進一步加劇，以及廉價智能手機推動全球范圍內(nèi)手機平均售價下降，三星智能手機業(yè)務(wù)的營收和利潤增長將繼續(xù)放緩。杰弗瑞證券分析師日前下調(diào)了三星2013年第四季度的營業(yè)利潤評估，并指出三星的IT和移動通信部門已經(jīng)出現(xiàn)了盈利下降、高端智能手機銷售疲軟、庫存堆積的情況。
未來資產(chǎn)證券將三星去年第四季度運營利潤預期下調(diào)6.2%，至9.3萬億韓元。該機構(gòu)分析師表示，在三星整個產(chǎn)品線中，較低端智能手機占比似乎出現(xiàn)上升，這壓縮了利潤率。LIG投資證券公司表示，由于智能手機市場飽和，將三星的目標股價下調(diào)7.9%，同時調(diào)低盈利預期。
據(jù)市場研究機構(gòu)IDC的報告預計，全球智能手機出貨量到2017年將翻番至17億部，而同期平均售價將從337美元下降至265美元。
受上述擔憂影響，三星電子股價上周出現(xiàn)大幅下跌。過去五個交易日累計跌幅達到8.5%，市值蒸發(fā)180億美元。其中在上周四，三星股價下跌4.6%，創(chuàng)下7個月以來的最大單日跌幅。去年全年，三星股價下跌9.9%。
蘋果評級遭下調(diào)
不只是三星的未來表現(xiàn)令人擔憂，另一智能手機市場上的領(lǐng)軍企業(yè)蘋果也遭遇分析師看淡。2日，分析師梅納德·阿姆在最新報告中下調(diào)蘋果股票投資評級至“持有”，目標價仍在536-581美元。截至上周五收盤，蘋果股價收于540.98美元，過去五個交易日累計下跌4%。
阿姆的報告統(tǒng)計顯示，2007年第二季度，蘋果發(fā)布了首款iPhone，當年第四季度，蘋果毛利潤率達到32.6%，此后在2012年第一季度升至47.4%的峰值。過去三個季度，蘋果毛利潤率穩(wěn)定在37%。
阿姆表示，此前一直看好蘋果是因為預期iPhone 5S將令蘋果的毛利潤率擴張。盡管目前仍對蘋果毛利潤率的表現(xiàn)抱有信心，但他認為這可能很大程度上已經(jīng)計入目前蘋果的股票估值。
除了毛利潤率，阿姆還擔心蘋果現(xiàn)有產(chǎn)品線的市場機會有限，并面臨市場主導力量從手機制造商向無線通信運營商的轉(zhuǎn)移。另有分析人士認為，蘋果的電視和手表產(chǎn)品可能不會對其財務(wù)表現(xiàn)產(chǎn)生太大影響，電視業(yè)務(wù)利潤率較低。
阿姆預計，去年第四季度蘋果收入可能達到580億美元，好于市場普遍預計的573億美元，蘋果公司此前預期當季收入為550至580億美元。此外阿姆預計當季iPhone發(fā)貨量有望達到5480萬部，平均售價610美元，整體利潤率為37.9%，每股盈利14.49美元。
補貼下滑或帶來沖擊
眼下分析人士擔憂包括蘋果、三星在內(nèi)的原始設(shè)備制造商都將面臨的嚴峻挑戰(zhàn)，是市場主導力量將轉(zhuǎn)移至如、AT&T等無線運營商手里。由于智能手機市場滲透率上升，運營商可能會減少相應(yīng)補貼，這或許意味著iPhone和Galaxy主導智能機市場時代面臨終結(jié)。
此前，美國的無線運營商一直在為智能手機提供慷慨的補貼，約每部手機400美元，這促使消費者能夠以低至250美元的價格購買售價650美元的iPhone手機，此舉旨在支持智能手機滲透率的增長。
但阿姆認為，當智能手機滲透率達到75%時，運營商可能就不會以目前的標準對智能手機繼續(xù)予以補貼，因為運營商將轉(zhuǎn)向關(guān)注推動用戶使用量的維持和增長。力量平衡的轉(zhuǎn)變，可能給蘋果股價帶來壓力。
ComScore的數(shù)據(jù)顯示，去年10月美國市場智能手機滲透率達到62.5%，一年前同期為51.9%。按此速度發(fā)展，預計在2014年末或2015年初，智能手機滲透率就會達到75%的水平。
上個月，AT&T首席執(zhí)行官史蒂文森曾公開表示，隨著智能手機市場日趨成熟，對智能手機的大范圍補貼的時代可能步入尾聲。
在美國和日本等補貼較高的市場，蘋果iPhone手機的市場占有率較高，而在缺少補貼的地區(qū)，蘋果占有率較低。如果AT&T減少補貼，且其他運營商也一道采取行動，蘋果iPhone手機銷量可能下滑，更多消費者可能選擇購買較為便宜的安卓手機，如售價350美元的Nexus 5或者400美元的Moto X。即便“果粉”們繼續(xù)使用蘋果手機，其更換頻率可能也不會像以前一樣。
三星同樣可能受到?jīng)_擊。據(jù)ABI的研究報告，運營商給予三星手機的補助要高于蘋果。與蘋果不同，三星允許美國運營商在其手機中植入大量apps。
