? ? 在昨天上午發(fā)布的公告中，雅居樂地產(chǎn)宣布，由于包銷協(xié)議失效，其上個月建議發(fā)行總價27.85億港元供股股份的計劃將不會進行。雅居樂地產(chǎn)原定于昨天將供股章程、暫定配額通知書以及額外申請表格這些供股文件寄發(fā)給股東，但該公司在10月3日突然啟動的緊急停牌打亂了這一計劃。

? ? 對雅居樂地產(chǎn)而言，此次供股計劃不能如期進行，對公司的財務狀況或?qū)⒃斐蛇M一步的壓力。

? ? 在行業(yè)不振、銷售速度放緩的壓力下，房地產(chǎn)企業(yè)的融資渠道正在收窄，折價發(fā)行供股股份成為了近期的一股潮流。在雅居樂地產(chǎn)之前，集團與分別發(fā)布公告建議以不同的折價發(fā)行供股股份進行集資。

? ? 雅居樂地產(chǎn)在9月22日發(fā)布公告，建議以5∶1比例實施供股計劃，以每股4港元的認購價發(fā)行約6.96億股，借此集資約27.8億港元。較公告發(fā)布前一日在聯(lián)交所收市價每股5.81港元，此次每股供股股份4.00港元的認購價折讓約31.15%。“公司擬將供股的所得款項凈額用于為現(xiàn)有債務進行再融資及作為集團的一般營運資金。”雅居樂地產(chǎn)在公告中表示。

? ? “簡單地說，供股就是因為缺錢。”美聯(lián)物業(yè)一位市場分析師說。他表示，近來內(nèi)地房地產(chǎn)大環(huán)境的不景氣，直接導致了主營業(yè)務都在內(nèi)地的香港上市房企采取供股的方式籌資。

? ? “一方面，有些大型房企可能想趁現(xiàn)在房地產(chǎn)洗牌的時機，收購一些內(nèi)地中小型房企，因此需要大量資金支持；另一方面，居高不下的負債率也是企業(yè)實行供股計劃的主要因素，希望補充流動資金，降低負債率。”這位分析師表示。

? ? 根據(jù)今年中期業(yè)績報告顯示，雅居樂地產(chǎn)上半年凈負債比率為82%，與2013年的72.4%相比，上漲了近10個百分點。一些市場分析人士認為，此次供股，將會改善雅居樂地產(chǎn)的財務狀況。

? ? 標準普爾分析師孔磊說，從信用角度來講，供股融資對雅居樂地產(chǎn)是有好處的。“因為有新的現(xiàn)金流進來，可以降低該公司的負債率。”瑞銀的研究報告顯示，若成功供股后，雅居樂地產(chǎn)的凈負債比率將降至66%。

? ? 雖然進行供股融資的計劃會給雅居樂地產(chǎn)帶來諸多利好，但市場卻對這一計劃表現(xiàn)冷淡。宣布供股計劃的當天，雅居樂地產(chǎn)股價從5.81港元跌至5.39港元，跌幅超過7%。

? ? 和瑞銀就在雅居樂地產(chǎn)宣布供股計劃第二日發(fā)布研究報告，分別下調(diào)雅居樂的目標價至6.4港元和5.31港元，下調(diào)幅度為13%及14.8%。摩根大通指出，雅居樂地產(chǎn)8月份的銷售表現(xiàn)跑輸同業(yè)，公布供股集資顯示集團急需資金。瑞銀表示，雖然雅居樂可以通過供股降低凈負債比率至66%，但將稀釋其每股盈利，相信市場會對其供股有較負面的看法。

? ? 在雅居樂地產(chǎn)發(fā)出停止供股融資計劃的公告后，標準普爾繼續(xù)下調(diào)雅居樂地產(chǎn)的信用評級。

? ? 標準普爾表示，將雅居樂“BB”長期企業(yè)信用評級和“cnBBB-”大中華區(qū)信用體系長期評級列入負面信用觀察名單，同時將其未到期優(yōu)先票據(jù)的“BB-”長期債務評級和“cnBB+”大中華區(qū)信用體系長期評級列入負面信用觀察名單。

? ? 標準普爾指出，雅居樂地產(chǎn)10月3日宣布緊急停牌超出標普預期，將雅居樂地產(chǎn)評級列入負面信用觀察名單，反映其信息披露及融資風險增加。當前雅居樂需要尋求其他方式來融資解決今年11月將要到期的過橋貸款，而雅居樂因杠桿提高，銷售量較同行放緩以及較低的現(xiàn)金賬款，其流動性較弱。截止2014年6月30日，雅居樂短期債務規(guī)模達150億元，而無限制現(xiàn)金額度為76億元。

? ? “標普會在雅居樂提供更多停牌相關信息后再調(diào)整信用觀察評級。”標準普爾信用分析師林智洋說。他指出，預計本次事件會對雅居樂的聲譽和投資者信心有長期影響，包括融資渠道、成本和流動性有實質(zhì)性惡化。若公司即將到期債務的再融資風險加劇，標普會做下調(diào)評級；若股票暫停交易與公司負面事件有關，將根據(jù)所受影響，將其評級下調(diào)多個子級。

? ? 受與落馬高官存在關聯(lián)傳聞的影響，雅居樂地產(chǎn)股價跌至最近1年新低，股價在停牌前報收4.77港元，雅居樂地產(chǎn)股票將于今天恢復交易。雅居樂地產(chǎn)表示，未來仍有可能進行供股集資。

? ? “盡管包銷協(xié)議失效，聯(lián)席包銷商已向本公司表示，他們會繼續(xù)留意事態(tài)進一步發(fā)展，并繼續(xù)與本公司討論最快可行時間的集資方案，包括一項可能或可能不會發(fā)生的供股。”雅居樂地產(chǎn)在昨天的公告中提到。?