醫(yī)學上有個專業(yè)術語叫做“雙向情感障礙”，用來形容一類精神疾患，患了此病的人時而狂躁時而抑郁?？裨陼r常常表現(xiàn)為情緒高漲，自我感覺極好，面色潮紅，雙目有神，精力充沛，精神亢進，頗有全世界都被踩在腳下的豪情和奔放。而當抑郁發(fā)作時則極度悲觀，干什么都沒興趣，滿腦子負面想法甚至是被自殺念頭纏繞而痛苦不堪。

　　其實A股市場在我看來就是一個雙向情感障礙的患者。當那些根本沒有業(yè)績支撐完全靠“市夢率”講故事推動的創(chuàng)業(yè)板一口氣漲四五倍時，那種表現(xiàn)就是狂躁癥發(fā)作。而一旦泡沫破碎大盤狂跌時不論黑馬白馬都被殺得哀鴻遍野，仿佛世界末日來臨便是抑郁癥發(fā)作。

　　作為一個A股證券從業(yè)人員，我每天都要跟這個患者廝混在一處，該怎么面對他呢？如果不想跟他一起因情感障礙而瘋掉的話，我想來想去只有一個辦法就是“回歸理性，相信常識”。

　　2013年的醫(yī)藥板塊行情是一個不折不扣的牛市，相當多的醫(yī)藥股在一季度就曾翻倍，但伴隨醫(yī)藥板塊靚麗表現(xiàn)的是，這一年的醫(yī)患沖突也到了一個史無前例的頂峰。醫(yī)務人員接連被傷害，這是一種無法被接受且不可持續(xù)的“人民內部恐怖主義”，其根源何在？

　　在早期改革開放過程中，相關部門為甩包袱拋出了“以藥養(yǎng)醫(yī)”政策，正是這個政策讓白衣天使成了魔鬼，進而到現(xiàn)在成了醫(yī)患沖突的替死鬼。十八屆三中全會后，無論未來出臺怎樣的改革方案，我都堅信以藥養(yǎng)醫(yī)的現(xiàn)狀必須改變，在這個受政策影響極大的行業(yè)中，諸多企業(yè)行為都或多或少受制于以藥養(yǎng)醫(yī)。

　　例如從藥品研發(fā)的立項就要開始考慮諸多事項，品種、招標、定價、目錄等等環(huán)節(jié)的背后都是圍繞著爭奪醫(yī)生手里的那支筆展開的。以藥養(yǎng)醫(yī)決定了醫(yī)藥行業(yè)的整個游戲規(guī)則，在給醫(yī)生帶來大筆灰色收入的同時也把醫(yī)生推到了醫(yī)患沖突的最前沿。如果以藥養(yǎng)醫(yī)不根除，政府該承擔的投入不到位，那么我肯定將來只會有更多的醫(yī)生被傷害，天使將直落到地獄。

　　如果到了哪一天無人愿意當醫(yī)生，也無人再信任醫(yī)生，那么受害的將是所有人，我認為這種情況是不會發(fā)生的。我們一定會有所改變回到理性的道路上來，增加政府投入，還給醫(yī)生自由和尊嚴。

　　鑒于此，我們需要嚴肅認真的思考一下，假如取消了以藥養(yǎng)醫(yī)的話，行業(yè)會發(fā)生何種變化，會給投資帶來什么影響。

　　在2014年的投資策略里我提出，“未來醫(yī)藥企業(yè)的競爭就在于誰能生產(chǎn)出臨床上不可替代并符合經(jīng)濟學原則的藥物”，因為能夠做到這一點的企業(yè)意味著可以不依賴回扣，而靠的是真正滿足患者的剛性需求。當取消了以藥養(yǎng)醫(yī)，醫(yī)生可以從患者利益出發(fā)，而不是僅僅考慮個人回扣，那整個醫(yī)藥行業(yè)的玩法就要徹底改變了，利益格局也要重新劃分了。

　　我在這里說的“臨床上不可替代并符合經(jīng)濟學原則的藥物”并不一定是多么高精尖的新型藥物，事實上從中國國情出發(fā)有相當一批經(jīng)典老藥是符合這個原則的，以心血管領域的兩個藥物為例來說明。

　　其中一個是速效救心丸，患者日均服用成本僅兩元左右，此藥取川芎的活血化瘀、行氣止痛和冰片的清熱解毒、開竅醒神的功效，可以增加冠脈血流量、緩解心絞痛，適用于冠心病、心絞痛。實際上這個藥物的用處還不止這個領域，當然這個取決于廠家的推廣了，但如果只限制在冠心病的話潛在市場人群也在2億人。

　　另外一個就是血栓通注射液，該藥也廣泛應用于冠心病和心絞痛，日均使用成本遠高于速效救心丸。更需注意的是，中藥注射劑目前的行銷手法恐怕在很大程度受益于以藥養(yǎng)醫(yī)這個規(guī)則的。因此從長遠考慮，兩個藥物未來的前景可能會發(fā)生怎樣的改變是每一個投資者都需要思考的。

　　最后，我還想談的一點是隨著年底新版GMP對無菌藥物制劑的大限臨近，中國醫(yī)藥行業(yè)的競爭門檻越來越高了。過去的二十年，很多小企業(yè)靠著當家人的膽略和魄力，靠著一個拳頭產(chǎn)品快速發(fā)展，就像一架飛快的獨輪車抓住了時代的機會發(fā)展起來。但是那個時代過去了，未來二十年，靠的已經(jīng)不是企業(yè)家個人的能力和魅力，也不能再靠單一產(chǎn)品打天下了。

　　獨輪車必須發(fā)展成具備高效率的研發(fā)體系、強有力的營銷體系和深諳中國國情的政府事務能力的航空母艦。企業(yè)家本身固然重要，但更應依靠整個軍團去競爭，未來企業(yè)之間的競爭更像是平臺對平臺、體系對體系的對決。從這一點出發(fā)，什么樣的醫(yī)藥企業(yè)將來更有價值，大家是不是心里有數(shù)了呢？現(xiàn)在還在依靠著單一產(chǎn)品和滿足以藥養(yǎng)醫(yī)潛規(guī)則，而未能發(fā)展成平臺型的企業(yè)，我個人不建議壓重倉持有。

　　時代會變的，我們的投資策略必須要前瞻到，哪怕現(xiàn)在還沒有出現(xiàn)，因為面對“雙相情感障礙患者”唯一的辦法就是我們自己保持理性，堅信常識。各位認為如何？