? 中國(guó)經(jīng)濟(jì)半年報(bào)昨日出爐,主要指標(biāo)呈現(xiàn)逐步回暖、緩中趨穩(wěn)的良好態(tài)勢(shì)。中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)未來(lái)如何演繹,一些關(guān)鍵的外部指標(biāo)不可忽視,比如大宗商品價(jià)格,再比如幾乎板上釘釘?shù)拿涝酉?。那么,?qiáng)勢(shì)美元會(huì)對(duì)大宗商品產(chǎn)生怎樣的影響,而大宗商品價(jià)格又將對(duì)于正在經(jīng)歷結(jié)構(gòu)調(diào)整的中國(guó)工業(yè)帶來(lái)哪些影響?
為了解答這些問(wèn)題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了幾位權(quán)威專(zhuān)家,希望為讀者答疑解惑。
此前,國(guó)際原油僅用半年時(shí)間就從110美元下跌到了40、50美元,而鐵礦石、有色金屬、化工等多項(xiàng)大宗商品,也紛紛畫(huà)出了并不優(yōu)美的下跌曲線。作為大宗商品的主要進(jìn)口國(guó),中國(guó)經(jīng)歷了進(jìn)口總量的大幅下降,以及生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)長(zhǎng)達(dá)40個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。
美元指數(shù)(97.2153, 0.0512, 0.05%)在今年3月站上100大關(guān)之后,一度出現(xiàn)了小幅回落。不過(guò),美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周五在克利夫蘭城市俱樂(lè)部發(fā)表講話(huà)稱(chēng),在2015年稍晚的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)將適合開(kāi)啟加息通道。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速會(huì)對(duì)國(guó)際商品市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響?美國(guó)加息會(huì)對(duì)中國(guó)資本流動(dòng)和外貿(mào)產(chǎn)生怎樣的沖擊?針對(duì)這些問(wèn)題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者邀請(qǐng)大宗商品數(shù)據(jù)商生意社總編劉心田、中國(guó)金融期貨交易所,為您一一解答。
關(guān)鍵詞1.白菜價(jià)格 大宗商品影響正在弱化
NBD:我們看近期的國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù),有幾次統(tǒng)計(jì)局的解讀中都談到了國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌帶來(lái)的輸入性通縮問(wèn)題,這個(gè)因素對(duì)于國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響會(huì)有多大?
劉心田:在我們?cè)械慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中,第二產(chǎn)業(yè)比重較大,以原料加工業(yè)為代表的簡(jiǎn)單制造業(yè)占比很高,比如說(shuō)礦石冶煉、石化、有色金屬等,這些產(chǎn)業(yè)非常依賴(lài)以原材料為主的大宗商品。也正因如此,大宗商品在過(guò)去的十年里,在物價(jià)中的占比是非常高的。
NBD:我們正在進(jìn)行大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè),服務(wù)業(yè)對(duì)于大宗商品價(jià)格的變化并不那么敏感,您認(rèn)為這會(huì)有什么影響?
劉心田:你說(shuō)得對(duì),這種情況正在發(fā)生改變。剛才提到的那些產(chǎn)業(yè),目前發(fā)展都比較艱難。而我們也在努力進(jìn)行去產(chǎn)能化和結(jié)構(gòu)優(yōu)化,所以大宗商品對(duì)于國(guó)內(nèi)物價(jià)水平,尤其是PPI的走勢(shì)影響正在縮小。
NBD:近幾年大宗商品價(jià)格紛紛跳水,出現(xiàn)了大批“白菜價(jià)”,國(guó)內(nèi)PPI指數(shù)也連續(xù)多個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),這會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)怎樣的影響?
劉心田:不能說(shuō)價(jià)格下跌都是壞事。我國(guó)的原油、鐵礦石甚至煤炭等原材料都非常依賴(lài)進(jìn)口。生意社有一個(gè)測(cè)算,油價(jià)調(diào)整200塊,會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)上百億、上千億的影響。
對(duì)于原材料加工產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō),煤炭?jī)r(jià)格下跌意味著電價(jià)下跌,原油價(jià)格下跌意味著交通運(yùn)輸費(fèi)用下跌,這兩部分是除了原材料以外,構(gòu)成企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本的最大部分,所以現(xiàn)在的中國(guó)制造業(yè)企業(yè),生產(chǎn)成本壓力實(shí)際上和幾年前比出現(xiàn)了大幅縮減。
需要注意的是,在過(guò)去幾年里,很多原材料價(jià)格是虛高的。那些年里出現(xiàn)了“瘋狂的石頭”、“瘋狂的石油”,稀土、鐵礦石等很多大宗商品價(jià)格嚴(yán)重偏離了本身價(jià)值。所以近一兩年出現(xiàn)的價(jià)格下跌,有一部分原因是這些產(chǎn)品正在價(jià)值回歸。
關(guān)鍵詞2.海潮效應(yīng) 企業(yè)要對(duì)新常態(tài)有準(zhǔn)備
NBD:PPI的低位運(yùn)行已影響到了生產(chǎn),我們應(yīng)該怎么認(rèn)識(shí)這種傷害?
劉心田:原材料的價(jià)格下跌,在一定程度上導(dǎo)致工業(yè)出廠價(jià)格下降。但這里面就要區(qū)分,標(biāo)準(zhǔn)是上下游產(chǎn)品的價(jià)格下跌幅度。
以塑料為例,加工塑料的主要原材料是原油。我們都知道原油價(jià)格在過(guò)去一年多里出現(xiàn)了腰斬,而塑料產(chǎn)品的出廠價(jià)并沒(méi)有下跌這么多,也就是說(shuō)上游產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度大于下游產(chǎn)品。生產(chǎn)塑料的企業(yè)可能還在虧損,但虧損的壓力就小了不少。
還有一些行業(yè),比如鋼鐵行業(yè)、有色行業(yè),這些行業(yè)的下游商品價(jià)格下跌幅度大于上游原材料價(jià)格下跌幅度,企業(yè)就會(huì)非常困難。
不過(guò),很多企業(yè)已經(jīng)逐漸適應(yīng)了當(dāng)前的形勢(shì),但需要警惕的是,現(xiàn)在的原材料價(jià)格下跌,對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的傷害已經(jīng)深入骨髓,這并不是表面上出廠價(jià)格下降那么簡(jiǎn)單的,這也是很多企業(yè)無(wú)法適應(yīng)的。
NBD:面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的壓力,政府也推出了很多基建項(xiàng)目,這些項(xiàng)目會(huì)不會(huì)改變當(dāng)前的情況?
劉心田:的確是這樣,城市軌道交通、棚戶(hù)區(qū)改造等領(lǐng)域的投資額度都比較大。但從目前來(lái)看,這些投資還沒(méi)有形成對(duì)鋼材需求的實(shí)質(zhì)拉動(dòng)。這一方面是由于項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成對(duì)鋼鐵的實(shí)質(zhì)性需求會(huì)有所滯后;另一方面,政策的執(zhí)行上也受到很多因素影響,仍未落地形成鋼材的潛在需求。
NBD:您之前提到過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速給世界帶來(lái)了“海潮效應(yīng)”,下一步“海潮效應(yīng)”對(duì)于大宗商品價(jià)格還會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?
劉心田:對(duì),我說(shuō)的“海潮效應(yīng)”是指中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速對(duì)世界的影響并非一蹴而就,而是波動(dòng)性的。我們之前看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速,使得國(guó)際大宗商品供過(guò)于求的現(xiàn)象更為明顯,但是下一步中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化,將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生新一波影響。
我在國(guó)外調(diào)研的時(shí)候發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)和國(guó)外對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的感受程度存在明顯的時(shí)間差。中國(guó)可能在2011年、2012年就感受到了經(jīng)濟(jì)下行的壓力,但當(dāng)時(shí)正好是國(guó)際產(chǎn)能投入的高潮,這樣就造成了國(guó)際產(chǎn)能削減的滯后,再反映到大宗商品價(jià)格上就需要時(shí)間。
NBD:對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能削減您對(duì)企業(yè)有何建議?
劉心田:企業(yè)現(xiàn)在意識(shí)到了輸入性通縮的影響,但是行動(dòng)還需要過(guò)程,很多企業(yè)雖然虧損但仍然在觀望。
好在我們是先知先覺(jué)的,所以已經(jīng)在做結(jié)構(gòu)調(diào)整,一些企業(yè)也已經(jīng)在尋找新的出路。這就是剛才所說(shuō)的企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到骨子里的傷害。企業(yè)必須明白,過(guò)去的高增長(zhǎng)已經(jīng)過(guò)去,陣痛不可避免,未來(lái)兩到三年將是過(guò)剩產(chǎn)能的擠出期。企業(yè)不能保持過(guò)去十年的習(xí)慣性思維,認(rèn)為一切都會(huì)是增長(zhǎng)的,虧損都是暫時(shí)的,而應(yīng)該對(duì)于結(jié)構(gòu)調(diào)整以后的新常態(tài)有充分的心理認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)備。
關(guān)鍵詞3.美元加息 人民幣匯率仍將維持穩(wěn)定
NBD:您認(rèn)為美元加息后人民幣走勢(shì)會(huì)是怎樣?
趙慶明:目前全球包括美國(guó)并沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭,加息的理由應(yīng)該說(shuō)是不充足的。首先,全球人民幣國(guó)際化程度比較高,境外也有人民幣外匯市場(chǎng),投資者也會(huì)利用國(guó)際外匯市場(chǎng)的行情來(lái)觀察人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì),外圍因素對(duì)人民幣對(duì)美元的影響應(yīng)該說(shuō)越來(lái)越大。
如果美元走強(qiáng),那確實(shí)會(huì)對(duì)人民幣匯率形成一定壓力。不過(guò),人民幣匯率也不是高度市場(chǎng)化的匯率,且境內(nèi)外人民幣的匯率市場(chǎng)還是割裂的,境外人民幣匯率市場(chǎng)更多受境內(nèi)的影響。從橫向來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還是不錯(cuò)的。因此,中國(guó)有能力讓人民幣兌美元(6.2092, 0.0003, 0.00%)的匯率波動(dòng)維持穩(wěn)定。
劉東亮:相對(duì)美元,人民幣匯率比較穩(wěn)定。聯(lián)儲(chǔ)加息后,人民幣會(huì)保持小幅雙向波動(dòng),大體穩(wěn)定的狀態(tài);但若美國(guó)真的進(jìn)入了加息周期,美元的牛市還是會(huì)持續(xù)比較長(zhǎng)時(shí)間,美元對(duì)歐元以及其他貨幣升值的趨勢(shì)不會(huì)很快結(jié)束,因?yàn)槊绹?guó)加息之后,美元利差優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯,但對(duì)其他貨幣肯定會(huì)升值,對(duì)人民幣的影響就比較大。這可能對(duì)出口等方面有一定壓力。
關(guān)鍵詞4.相對(duì)穩(wěn)定
資本流動(dòng)拐點(diǎn)未現(xiàn)
NBD:今年來(lái),中國(guó)資本流入和流出的波動(dòng)性正在日益增強(qiáng);同時(shí),最新數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,我國(guó)進(jìn)出口總值為11.53萬(wàn)億元人民幣,比去年同期下降6.9%,那么,如果美國(guó)加息對(duì)國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)和進(jìn)出口貿(mào)易會(huì)有什么影響?
趙慶明:從目前來(lái)看,美國(guó)加息之后,資本會(huì)從發(fā)展中國(guó)家流出,但是對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),這種情況基本不會(huì)存在,因?yàn)槿嗣駧艆R率會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。另外,我國(guó)資本項(xiàng)目管制的程度還是比較高,并且也是有效果的,所以不必?fù)?dān)心(資本流出)。
如果美元加息,說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是相對(duì)不錯(cuò)的,對(duì)外需會(huì)有不錯(cuò)的影響,是有利于我國(guó)商品出口的。與此同時(shí),即使美國(guó)加息推高美元,人民幣對(duì)美元也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定,不會(huì)出現(xiàn)大幅度升貶值,仍舊會(huì)支持我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。
劉東亮:從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)是一個(gè)偏負(fù)面的因素,但是這種資本流動(dòng)也不會(huì)以加息為拐點(diǎn)。實(shí)際資本流動(dòng)在加息之前很久就出現(xiàn)了,只能說(shuō)加息之后這種資本流出的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù),但不會(huì)看到很明顯的轉(zhuǎn)折過(guò)程。
NBD:我們注意到全球大宗商品市場(chǎng)遭遇7個(gè)月來(lái)的最大滑坡,價(jià)格全線下跌,您認(rèn)為美國(guó)加息后全球大宗商品價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)?
趙慶明:全球大宗商品價(jià)格有些不確定性。大宗商品一是受美元匯率波動(dòng)影響,美元走強(qiáng),大宗商品價(jià)格會(huì)有下降。另一方面,如果美國(guó)能夠毅然決然加息,說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是不錯(cuò)的,世界經(jīng)濟(jì)狀況也會(huì)是往上走的,對(duì)大宗商品需求應(yīng)該是增加的。從目前來(lái)看,美國(guó)加息后對(duì)大宗商品充滿(mǎn)不確定性,不會(huì)必然導(dǎo)致上漲或下跌。
劉東亮:還會(huì)是一個(gè)負(fù)面的影響。因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格的影響因素很多,包括美元的匯率、全球經(jīng)濟(jì)的變化等。美元加息之后美元大概率是走強(qiáng)的,對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)這方面的因素是利空,可能還會(huì)有下跌的空間。但如果說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的跡象,對(duì)大宗商品一定會(huì)是利好,所以不能單純從某一個(gè)因素對(duì)大宗商品價(jià)格進(jìn)行判斷。大宗商品的價(jià)格是從實(shí)際需求到投資需求,再到美元匯率等方面多個(gè)因素影響的結(jié)果。
為了解答這些問(wèn)題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者采訪了幾位權(quán)威專(zhuān)家,希望為讀者答疑解惑。
此前,國(guó)際原油僅用半年時(shí)間就從110美元下跌到了40、50美元,而鐵礦石、有色金屬、化工等多項(xiàng)大宗商品,也紛紛畫(huà)出了并不優(yōu)美的下跌曲線。作為大宗商品的主要進(jìn)口國(guó),中國(guó)經(jīng)歷了進(jìn)口總量的大幅下降,以及生產(chǎn)價(jià)格指數(shù)(PPI)長(zhǎng)達(dá)40個(gè)月的負(fù)增長(zhǎng)。
美元指數(shù)(97.2153, 0.0512, 0.05%)在今年3月站上100大關(guān)之后,一度出現(xiàn)了小幅回落。不過(guò),美聯(lián)儲(chǔ)主席耶倫上周五在克利夫蘭城市俱樂(lè)部發(fā)表講話(huà)稱(chēng),在2015年稍晚的某個(gè)時(shí)間點(diǎn)將適合開(kāi)啟加息通道。
中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速會(huì)對(duì)國(guó)際商品市場(chǎng)帶來(lái)怎樣的影響?美國(guó)加息會(huì)對(duì)中國(guó)資本流動(dòng)和外貿(mào)產(chǎn)生怎樣的沖擊?針對(duì)這些問(wèn)題,《每日經(jīng)濟(jì)新聞》記者邀請(qǐng)大宗商品數(shù)據(jù)商生意社總編劉心田、中國(guó)金融期貨交易所,為您一一解答。
關(guān)鍵詞1.白菜價(jià)格 大宗商品影響正在弱化
NBD:我們看近期的國(guó)內(nèi)物價(jià)指數(shù),有幾次統(tǒng)計(jì)局的解讀中都談到了國(guó)際大宗商品價(jià)格下跌帶來(lái)的輸入性通縮問(wèn)題,這個(gè)因素對(duì)于國(guó)內(nèi)物價(jià)水平的影響會(huì)有多大?
劉心田:在我們?cè)械慕?jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)中,第二產(chǎn)業(yè)比重較大,以原料加工業(yè)為代表的簡(jiǎn)單制造業(yè)占比很高,比如說(shuō)礦石冶煉、石化、有色金屬等,這些產(chǎn)業(yè)非常依賴(lài)以原材料為主的大宗商品。也正因如此,大宗商品在過(guò)去的十年里,在物價(jià)中的占比是非常高的。
NBD:我們正在進(jìn)行大規(guī)模的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整,第二產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)向第三產(chǎn)業(yè),服務(wù)業(yè)對(duì)于大宗商品價(jià)格的變化并不那么敏感,您認(rèn)為這會(huì)有什么影響?
劉心田:你說(shuō)得對(duì),這種情況正在發(fā)生改變。剛才提到的那些產(chǎn)業(yè),目前發(fā)展都比較艱難。而我們也在努力進(jìn)行去產(chǎn)能化和結(jié)構(gòu)優(yōu)化,所以大宗商品對(duì)于國(guó)內(nèi)物價(jià)水平,尤其是PPI的走勢(shì)影響正在縮小。
NBD:近幾年大宗商品價(jià)格紛紛跳水,出現(xiàn)了大批“白菜價(jià)”,國(guó)內(nèi)PPI指數(shù)也連續(xù)多個(gè)月負(fù)增長(zhǎng),這會(huì)對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)帶來(lái)怎樣的影響?
劉心田:不能說(shuō)價(jià)格下跌都是壞事。我國(guó)的原油、鐵礦石甚至煤炭等原材料都非常依賴(lài)進(jìn)口。生意社有一個(gè)測(cè)算,油價(jià)調(diào)整200塊,會(huì)對(duì)企業(yè)帶來(lái)上百億、上千億的影響。
對(duì)于原材料加工產(chǎn)業(yè)來(lái)說(shuō),煤炭?jī)r(jià)格下跌意味著電價(jià)下跌,原油價(jià)格下跌意味著交通運(yùn)輸費(fèi)用下跌,這兩部分是除了原材料以外,構(gòu)成企業(yè)運(yùn)營(yíng)成本的最大部分,所以現(xiàn)在的中國(guó)制造業(yè)企業(yè),生產(chǎn)成本壓力實(shí)際上和幾年前比出現(xiàn)了大幅縮減。
需要注意的是,在過(guò)去幾年里,很多原材料價(jià)格是虛高的。那些年里出現(xiàn)了“瘋狂的石頭”、“瘋狂的石油”,稀土、鐵礦石等很多大宗商品價(jià)格嚴(yán)重偏離了本身價(jià)值。所以近一兩年出現(xiàn)的價(jià)格下跌,有一部分原因是這些產(chǎn)品正在價(jià)值回歸。
關(guān)鍵詞2.海潮效應(yīng) 企業(yè)要對(duì)新常態(tài)有準(zhǔn)備
NBD:PPI的低位運(yùn)行已影響到了生產(chǎn),我們應(yīng)該怎么認(rèn)識(shí)這種傷害?
劉心田:原材料的價(jià)格下跌,在一定程度上導(dǎo)致工業(yè)出廠價(jià)格下降。但這里面就要區(qū)分,標(biāo)準(zhǔn)是上下游產(chǎn)品的價(jià)格下跌幅度。
以塑料為例,加工塑料的主要原材料是原油。我們都知道原油價(jià)格在過(guò)去一年多里出現(xiàn)了腰斬,而塑料產(chǎn)品的出廠價(jià)并沒(méi)有下跌這么多,也就是說(shuō)上游產(chǎn)品價(jià)格下跌幅度大于下游產(chǎn)品。生產(chǎn)塑料的企業(yè)可能還在虧損,但虧損的壓力就小了不少。
還有一些行業(yè),比如鋼鐵行業(yè)、有色行業(yè),這些行業(yè)的下游商品價(jià)格下跌幅度大于上游原材料價(jià)格下跌幅度,企業(yè)就會(huì)非常困難。
不過(guò),很多企業(yè)已經(jīng)逐漸適應(yīng)了當(dāng)前的形勢(shì),但需要警惕的是,現(xiàn)在的原材料價(jià)格下跌,對(duì)工業(yè)生產(chǎn)的傷害已經(jīng)深入骨髓,這并不是表面上出廠價(jià)格下降那么簡(jiǎn)單的,這也是很多企業(yè)無(wú)法適應(yīng)的。
NBD:面對(duì)經(jīng)濟(jì)下滑的壓力,政府也推出了很多基建項(xiàng)目,這些項(xiàng)目會(huì)不會(huì)改變當(dāng)前的情況?
劉心田:的確是這樣,城市軌道交通、棚戶(hù)區(qū)改造等領(lǐng)域的投資額度都比較大。但從目前來(lái)看,這些投資還沒(méi)有形成對(duì)鋼材需求的實(shí)質(zhì)拉動(dòng)。這一方面是由于項(xiàng)目轉(zhuǎn)化成對(duì)鋼鐵的實(shí)質(zhì)性需求會(huì)有所滯后;另一方面,政策的執(zhí)行上也受到很多因素影響,仍未落地形成鋼材的潛在需求。
NBD:您之前提到過(guò)中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速給世界帶來(lái)了“海潮效應(yīng)”,下一步“海潮效應(yīng)”對(duì)于大宗商品價(jià)格還會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響?
劉心田:對(duì),我說(shuō)的“海潮效應(yīng)”是指中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速對(duì)世界的影響并非一蹴而就,而是波動(dòng)性的。我們之前看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)減速,使得國(guó)際大宗商品供過(guò)于求的現(xiàn)象更為明顯,但是下一步中國(guó)經(jīng)濟(jì)的結(jié)構(gòu)性變化,將對(duì)世界經(jīng)濟(jì)走勢(shì)產(chǎn)生新一波影響。
我在國(guó)外調(diào)研的時(shí)候發(fā)現(xiàn),國(guó)內(nèi)和國(guó)外對(duì)于中國(guó)經(jīng)濟(jì)的感受程度存在明顯的時(shí)間差。中國(guó)可能在2011年、2012年就感受到了經(jīng)濟(jì)下行的壓力,但當(dāng)時(shí)正好是國(guó)際產(chǎn)能投入的高潮,這樣就造成了國(guó)際產(chǎn)能削減的滯后,再反映到大宗商品價(jià)格上就需要時(shí)間。
NBD:對(duì)于國(guó)內(nèi)產(chǎn)能削減您對(duì)企業(yè)有何建議?
劉心田:企業(yè)現(xiàn)在意識(shí)到了輸入性通縮的影響,但是行動(dòng)還需要過(guò)程,很多企業(yè)雖然虧損但仍然在觀望。
好在我們是先知先覺(jué)的,所以已經(jīng)在做結(jié)構(gòu)調(diào)整,一些企業(yè)也已經(jīng)在尋找新的出路。這就是剛才所說(shuō)的企業(yè)必須認(rèn)識(shí)到骨子里的傷害。企業(yè)必須明白,過(guò)去的高增長(zhǎng)已經(jīng)過(guò)去,陣痛不可避免,未來(lái)兩到三年將是過(guò)剩產(chǎn)能的擠出期。企業(yè)不能保持過(guò)去十年的習(xí)慣性思維,認(rèn)為一切都會(huì)是增長(zhǎng)的,虧損都是暫時(shí)的,而應(yīng)該對(duì)于結(jié)構(gòu)調(diào)整以后的新常態(tài)有充分的心理認(rèn)識(shí)和準(zhǔn)備。
關(guān)鍵詞3.美元加息 人民幣匯率仍將維持穩(wěn)定
NBD:您認(rèn)為美元加息后人民幣走勢(shì)會(huì)是怎樣?
趙慶明:目前全球包括美國(guó)并沒(méi)有出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)過(guò)熱苗頭,加息的理由應(yīng)該說(shuō)是不充足的。首先,全球人民幣國(guó)際化程度比較高,境外也有人民幣外匯市場(chǎng),投資者也會(huì)利用國(guó)際外匯市場(chǎng)的行情來(lái)觀察人民幣對(duì)美元匯率的走勢(shì),外圍因素對(duì)人民幣對(duì)美元的影響應(yīng)該說(shuō)越來(lái)越大。
如果美元走強(qiáng),那確實(shí)會(huì)對(duì)人民幣匯率形成一定壓力。不過(guò),人民幣匯率也不是高度市場(chǎng)化的匯率,且境內(nèi)外人民幣的匯率市場(chǎng)還是割裂的,境外人民幣匯率市場(chǎng)更多受境內(nèi)的影響。從橫向來(lái)看,中國(guó)經(jīng)濟(jì)的基本面還是不錯(cuò)的。因此,中國(guó)有能力讓人民幣兌美元(6.2092, 0.0003, 0.00%)的匯率波動(dòng)維持穩(wěn)定。
劉東亮:相對(duì)美元,人民幣匯率比較穩(wěn)定。聯(lián)儲(chǔ)加息后,人民幣會(huì)保持小幅雙向波動(dòng),大體穩(wěn)定的狀態(tài);但若美國(guó)真的進(jìn)入了加息周期,美元的牛市還是會(huì)持續(xù)比較長(zhǎng)時(shí)間,美元對(duì)歐元以及其他貨幣升值的趨勢(shì)不會(huì)很快結(jié)束,因?yàn)槊绹?guó)加息之后,美元利差優(yōu)勢(shì)會(huì)越來(lái)越明顯,但對(duì)其他貨幣肯定會(huì)升值,對(duì)人民幣的影響就比較大。這可能對(duì)出口等方面有一定壓力。
關(guān)鍵詞4.相對(duì)穩(wěn)定
資本流動(dòng)拐點(diǎn)未現(xiàn)
NBD:今年來(lái),中國(guó)資本流入和流出的波動(dòng)性正在日益增強(qiáng);同時(shí),最新數(shù)據(jù)顯示,今年上半年,我國(guó)進(jìn)出口總值為11.53萬(wàn)億元人民幣,比去年同期下降6.9%,那么,如果美國(guó)加息對(duì)國(guó)內(nèi)資本流動(dòng)和進(jìn)出口貿(mào)易會(huì)有什么影響?
趙慶明:從目前來(lái)看,美國(guó)加息之后,資本會(huì)從發(fā)展中國(guó)家流出,但是對(duì)中國(guó)來(lái)說(shuō),這種情況基本不會(huì)存在,因?yàn)槿嗣駧艆R率會(huì)相對(duì)穩(wěn)定。另外,我國(guó)資本項(xiàng)目管制的程度還是比較高,并且也是有效果的,所以不必?fù)?dān)心(資本流出)。
如果美元加息,說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是相對(duì)不錯(cuò)的,對(duì)外需會(huì)有不錯(cuò)的影響,是有利于我國(guó)商品出口的。與此同時(shí),即使美國(guó)加息推高美元,人民幣對(duì)美元也會(huì)相對(duì)穩(wěn)定,不會(huì)出現(xiàn)大幅度升貶值,仍舊會(huì)支持我國(guó)對(duì)外貿(mào)易的穩(wěn)定發(fā)展。
劉東亮:從長(zhǎng)期來(lái)看會(huì)是一個(gè)偏負(fù)面的因素,但是這種資本流動(dòng)也不會(huì)以加息為拐點(diǎn)。實(shí)際資本流動(dòng)在加息之前很久就出現(xiàn)了,只能說(shuō)加息之后這種資本流出的風(fēng)險(xiǎn)會(huì)持續(xù),但不會(huì)看到很明顯的轉(zhuǎn)折過(guò)程。
NBD:我們注意到全球大宗商品市場(chǎng)遭遇7個(gè)月來(lái)的最大滑坡,價(jià)格全線下跌,您認(rèn)為美國(guó)加息后全球大宗商品價(jià)格是否會(huì)出現(xiàn)大幅波動(dòng)?
趙慶明:全球大宗商品價(jià)格有些不確定性。大宗商品一是受美元匯率波動(dòng)影響,美元走強(qiáng),大宗商品價(jià)格會(huì)有下降。另一方面,如果美國(guó)能夠毅然決然加息,說(shuō)明美國(guó)經(jīng)濟(jì)還是不錯(cuò)的,世界經(jīng)濟(jì)狀況也會(huì)是往上走的,對(duì)大宗商品需求應(yīng)該是增加的。從目前來(lái)看,美國(guó)加息后對(duì)大宗商品充滿(mǎn)不確定性,不會(huì)必然導(dǎo)致上漲或下跌。
劉東亮:還會(huì)是一個(gè)負(fù)面的影響。因?yàn)榇笞谏唐穬r(jià)格的影響因素很多,包括美元的匯率、全球經(jīng)濟(jì)的變化等。美元加息之后美元大概率是走強(qiáng)的,對(duì)于大宗商品來(lái)說(shuō)這方面的因素是利空,可能還會(huì)有下跌的空間。但如果說(shuō)全球經(jīng)濟(jì)企穩(wěn),特別是中國(guó)經(jīng)濟(jì)有企穩(wěn)的跡象,對(duì)大宗商品一定會(huì)是利好,所以不能單純從某一個(gè)因素對(duì)大宗商品價(jià)格進(jìn)行判斷。大宗商品的價(jià)格是從實(shí)際需求到投資需求,再到美元匯率等方面多個(gè)因素影響的結(jié)果。