? ? 在2013年收購美國最大生豬供應(yīng)商史密斯菲爾德食品公司的萬洲國際8月在香港上市，股價相比當時已經(jīng)下跌32%，僅11月的時候就有11%的跌幅。萬洲國際股價在過去幾天劇烈波動的原因尚無法被確認，有分析稱，投資者可能是被私募股權(quán)企業(yè)鼎暉投資將所持股權(quán)的一部分用于質(zhì)押貸款的決定所驚嚇，這意味著這個萬洲國際的第二大股東正在加速套利，而不是等待一年的鎖定期在2015年8月結(jié)束。

? ? 雖然這樣的報道引人關(guān)注，但是這些只是股價下跌的更技術(shù)方面的原因。更重要的是，萬洲國際背后的故事并沒有什么變化。

? ? 萬洲國際擁有史密斯菲爾德高效的生豬飼養(yǎng)業(yè)務(wù)，而來自美國的這些豬肉可以在飼養(yǎng)成本更高的中國售出。在美國豬肉價格上漲，作為主要飼料的玉米成本卻在回落之際，史密斯菲爾德至少是暫時地享受著周期性的好處。截止9月的一個季度中，公司凈利潤有超過四倍的同比增長。

? ? 萬洲國際的中國業(yè)務(wù)則是麻煩稍多一些。里昂證券的報告稱，中國的消費放緩以及一些經(jīng)營上的問題，導(dǎo)致萬洲國際在中國大陸子公司的第三季度收入同比下降16%。生豬數(shù)量的激增使得價格下降，但是隨著對品牌的提升，當局對養(yǎng)豬業(yè)的整頓以及豬肉價格周期不可避免的轉(zhuǎn)向，公司的利潤應(yīng)該會有改善。

? ? 所有的壞消息似乎都已經(jīng)被股價所消化——萬洲國際目前的股價是2015年預(yù)計盈利的8.9倍，遠低于中國和美國食品企業(yè)通常會有的20左右的市盈率倍數(shù)。與之最接近的是美國同行泰森食品11.7倍的市盈率。

? ? 鼎暉投資在萬洲國際30%的股權(quán)最終會被完全解除限制，在那之前這始終是對股價的一個壓制因素。不過這也不是什么新鮮問題：萬洲國際并不是一切都完美，但是以目前的估值來說，它最終會有相當不錯的回報。